2018-04-21 08:41:08
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  • Cómo es el portafolio de...

    Jorge E. Viñas. Head portfolio manager del grupo ADCAP

    Corto plazo El escenario de corto plazo se presenta favorable para las inversiones en pesos. El BCRA se encuentra enfocado en contener las expectativas inflacionarias, alimentadas por el cambio de la meta y las bajas de tasas de enero. La fuerte depreciación cambiaría y la aceleración de la inflación que sobrevinieron, lo indujeron a frenar la reducción de tasas e intervenir para estabilizar la cotización del dólar. Hasta que no haya evidencia de que la inflación baje, es improbable que el BCRA modifique su postura, por lo que el escenario de tasas atractivas y dólar relativamente estable seguiría hasta más allá de mitad de año. Por ello aumentamos la ponderación en renta fija en pesos hasta el 60%: 30% en Lebac a 30 días, que se renuevan a cada vencimiento; el 10% en el `bono gatillo` (AF19), que tiene la ventaja de ajustar por inflación y a la vez asegurar un rendimiento fijo mínimo, y el 20% restante en bonos provinciales que rinden la tasa Badlar más un margen, como Prov. de Bs. As. 2025 (PBA25), que tiene un cupón mínimo de 27% por los primeros seis meses, y CABA 2028 (BDC28). Inversiones en dólares Por el lado de las inversiones en dólares, el escenario es más complejo ante la incertidumbre por las subas de tasas de la Fed. De todos modos, salvo que se instale un escenario global muy traumático, pensamos que la Argentina está en condiciones de retomar la baja de su riesgo soberano. Esto beneficiaría en mayor medida a los bonos largos, que han sido severamente castigados en los primeros meses del año. Por ello destinamos 20% de la cartera al Discount US$ (DICA) y al Bonar 2037 (AA37). Postura optimista Por último, mantenemos una postura optimista respecto del potencial de mediano plazo de las acciones locales, con una ponderación del 20%, posicionándonos en bancos (Grupo Galicia), energía (TGS, YPF) y telecomunicaciones (Telecom). Ponemos 60% en renta fija en pesos (30% en Lebac 30 días, 10% en AF19, 10% en PBA25 y 10% en BDC28); 20% en renta fija en dólares (10% en DICA y 10% en AA37), y 20% en acciones (5% en Grupo Galicia 5% en YPF 5% en TGS y 5% en Telecom).

    La Nación

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