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Miércoles, 15 Agosto 2018

Tuvo uno de sus mejores años

Balance general al 31/05/2018

Análisis de balances

Objeto social: `Molinos harineros, gluten, almidón, etc.`.

Si bien los da tos no son comparables con los de un año antes, cuando sufrió el siniestro que comentáramos en su momento, el volumen de harina que produjo en estos doce meses alcanzó las9S.041 toneladas, un máximo histórico y 26.7% más queen2017. Esto se asocia a ventas totales de 94.378 toneladas, también un máximo histórico (y 23,5% mayores a las de 2017), donde la clave fue el incremento de las exportaciones a 50.419 toneladas (mientras las ventas locales resultaron ahora 11,8% menores a las del promedio de los 5 años previos, las externas fueron 80,5% mayores). En la faz operativa abonó $5,6 millones como indemnizaciones tras la puesta en marcha de su nueva planta de envasados, por seguros al siniestro de 2016 cobró $7,2 millones y su vinculada Adricar experimentó un pésimo año. Sobre el futuro es de las pocas cotizantes que habla de `corrida cambiaría` (bien por ella, una muestra de realismo ante los inversores) y los interrogantes que esto genera, a lo que suma las altas tasas de interés (con el efecto sobre sus costos financieros), el aumento de tarifas, la inflación y los efectos negativos en las cadenas de pagos, una situación que espera continué al menos durante el semestre 2019/18. Sobre el trigo habla que la campaña 2019/18 podría alcanzar un máximo histórico de producción por lo que no habría problemas de abastecimiento. Pasando al contable arranca con ingresos por $885 millones, 48% más que un año antes, que descontados gastos la dejan con un bruto de $126,2 millones, 57% más. El control de los gastos administrativos la deja luego con un operativo de $53,6 millones, 96% más que aplicada la carga financiera trepan a $55,7 millones, o 123% más que en 2017. Tras la mordida del fisco queda con un neto de $33.205.288,109% más que en 2017 pero apenas 11% más que en 2016.

Ámbito Financiero

Miércoles, 15 Agosto 2018

Erdogan apeló a la conciencia nacional turca para sostener su moneda

Tomarán la medida como represalia por el aumento de aranceles a las importaciones. Trump insiste en la liberación de un pastor evangélico para cesar con las sanciones EL CRONISTA Buenos Aires El presidente turco, Tayyip Erdogan, anunció que su país boicoteará los productos electrónicos procedentes de Estados Unidos como represalia a los aranceles impuestos por el gobierno de Trump.

Inmersa en medio de una crisis económica histórica azuzada por EE.UU,, la moneda turca - la lira-, ya perdió más del 40% este año. Erdogan dijo que Turquía es blanco de una guerra económica e hizo reiterados llamados para que los turcos vendan sus dólares y euros a fin de apuntalar la moneda nacional.

`Junto con nuestro pueblo, nos mantendremos firmes contra el dólar, los precios de la divisa, la inflación y las tasas de interés. Protegeremos nuestra independencia económica al estar unidos`, señaló. Además amenazó con `imponer un boicot a los productos electrónicos de Estados Unidos. Si tienen iPhone, está Samsung por el otro lado, y tenemos nuestro propio Vestel aquí`.

Erdogan señaló -además- que su Gobierno ofrecerá más incentivos a las compañías que planean invertir en Turquía y dijo que las empresas no deberían dejarse llevar por la incertidumbre económica.

`Si posponemos nuestras inversiones, si convertimos nuestra moneda a divisa extranjera porque hay peligro, entonces nos habremos entregado al enemigo´` sostuvo.

Estados Unidos podría tomar nuevas medidas si Turquía se niega a liberar a un pastor estadounidense encarcelado, dijo un funcionario de la Casa Blanca.

El pastor está acusado de respaldar un intento de golpe de estado contra el presidente turco hace dos años, cargos que ha negado, y está siendo juzgado por terrorismo.

En tanto, el mayor gremio patronal turco, Tüsiad, junto a la Unión de Cámaras de Comercio y Bolsas de Turquía (TOBB), instaron al Gobierno a adoptar medidas de austeridad para sanear la economía a largo plazo.

`Además de los pasos positivos que tomó el Banco Central ayer para la gestión de la liquidez, se debe adoptar una política monetaria más estricta para la estabilización monetaria`, señalan Tüsiad y TOBB.

A juicio de los economistas, la crisis actual de la moneda turca, si bien exacerbada por la tensión con EE.UU., tiene sus causas en el crecimiento acelerado de Turquía en los últimos años, alimentado por el consumo interno, con un alto déficit comercial, que se ve equilibrado solo por las inversiones extranjeras. Recep Erdogan amenaza con cambiar a Samsung por Apple

El Conista

Miércoles, 15 Agosto 2018

Ayudó a bajar un escalón la ansiedad financiera

No fue tanto el fondo como la forma. El recorte de $ 65.000 millones anunciado a primera hora del día por Hacienda tenía como objetivo constituirse en una señal para los inversores. Desde que el escándalo de los cuadernos K creó confusión sobre el sendero político y económico del Gobierno, y la caída en desgracia de Turquía provocó una devaluación en cadena de las monedas emergentes, el riesgo argentino había escalado al máximo de la gestión Macri. La movida de ayer tuvo su efecto, y logró montarse a la tregua global que disparó el rebote de la lira turca. Apelar a decretos de necesidad y urgencia, a sabiendas de que le complicará la negociación con los gobernadores para bajar el déficit en 2019, demostró que la Casa Rosada quería ante todo dar un gesto que le sirviera para tomar aire.

Ayer el Banco Central puso en marcha su plan para desarmar Lebac, y la subasta de dólares alimentada con reservas. En el primer caso, achicó un tercio el stock, y en el segundo, logró recién una baja en el precio de la divisa sobre el cierre de la rueda. La prima de riesgo quedó abajo de 700 y el Merval agradeció la pausa. Hoy circulará una enorme masa de liquidez que tendrá un destino más técnico: los bancos buscarán colocar los $ 200.000 millones vacantes de Lebac a 45% de tasa en Leliq, una letra que solo gira dentro del sistema financiero. La apuesta que falta son las Letes, el instrumento que puede ayudar a financiar lo que no cubre el Fondo. Para que eso suceda, los inversores tendrán que evaluar si el 38% de interés es aceptable frente a la suba potencial del dólar y la inflación. El tiempo ganado se medirá día a día.

El Cronista

Lunes, 13 Agosto 2018

Sacudió a los mercados financieros y a los bancos europeos

Efecto de la caída de la lira turca

Las Bolsas de Europa tuvieron pérdidas del 1% al 2,51%. Hay tres grandes entidades bancarias afectadas.

El impacto de la crisis turca se sintió más allá de las fronteras del país. Las acciones de varios bancos europeos registraron caídas importantes, bajaron los índices de las principales Bolsas y el euro se desplomó frente al dólar lastrado por la caída de la lira turca. Esto, según los especialistas, demuestra el temor a que haya un contagio en la economía mundial.

El temblor en los mercados financieros estuvo acompañado por una amplia fuga de dinero de los mercados emergentes, y sumó más inestabilidad para una región que ya viene bastante complicada.

Si bien la economía de Turquía se ubica en el puesto 17 entre las más grandes del mundo, `sus problemas están sacudiendo el comercio global, dañando alianzas de larga data y amenazando el crecimiento económico en todo el mundo`, señaló The New York Times.

La lira turca, que ayer se derrumbó un 16%, arrastró al euro en su caída y lo llevó al escalón más bajo en el último año. La moneda europea cotizaba al cierre a 1,1415 dólares, el nivel más pronunciado desde julio de 2017.

Las Bolsas europeas también sintieron el impacto. La caída de la lira suscitó dudas sobre los bancos asiáticos y europeos que han invertido en Turquía, y contribuyó a la disminución de los mercados bursátiles en todo el mundo. Milán encabezó las pérdidas de las principales plazas europeas con una baja de 2,51%. Le siguió Fráncfort con un derrumbe del 1,99%, París con 1,59%, Madrid con 1,56% y Londres un 0,97%.

El efecto dominó se extendió inclusive hasta Estados Unidos, donde Wall Street cerró negativo 0,77%; y a Brasil, donde la Bolsa de San Pablo se desplomó un 2,86 %.

Según el Financial Times, el Banco Central Europeo (BCE) está preocupado por las consecuencias de esta crisis para las entidades bancarias del continente que tienen negocios en territorio turco. Los más afectados son tres colosos de la banca europea: el francés BNP Paribas, el italiano Unicredit y el español BBVA que tienen fuertes inversiones en Turquía.

Las acciones de la entidad española perdieron un 5,16% de valor. Fue la más afectada de las tres. Los papeles de la entidad francesa se desmoronaron 2,99%, y los de la italiana el 4,73%. El País de España cuenta que el BNP Paribas adquirió en 2004 el 50% del Turk Economi Bankasi y luego se reforzó hasta el 72,5% que controla hoy. `A través de ese banco tiene una exposición a deuda soberana turca de más de 1.000 millones`, sostiene.

Unicredit, que se involucró en el mercado turco en 2005, cuenta con el 40,9% del Yapi Kredi, cuarto banco público más grande en Turquía. Y el español BBVA controla casi la mitad de las acciones del segundo mayor banco privado turco, el Garantí.

La caída de la lira el viernes `demuestra que los inversores están cada vez más preocupados por la inminencia de una crisis monetaria total`, señala David Cheetham, analista de XTB. `En los mercados financieros todo está interconectado. No se sabe si un banco tiene una gran exposición a la lira turca. Como resultado, la gente lucha para obtener activos más seguros`, afirmó Bart Hordijk, analista de mercado en Amsterdam en Monex Europe.

Muchos economistas comparan la crisis turca con la desencadenada en Grecia en 2010. Consideran que lo sucedido este viernes en Turquía es un ejemplo de cómo los problemas en una economía media pueden terminar afectando la estabilidad financiera global. ¦ EN ARGENTINA La crisis de la economía turca golpeó a la Bolsas europeas, al euro y también a los países emergentes, entre ellos la Argentina. En la página 8, los motivos por los cuales la situación en Turquía impacta en el país.

Clarín

Lunes, 13 Agosto 2018

El balance

En el segundo trimestre del año, Sociedad Comercial del Plata (SCP) obtuvo una ganancia de $ 2.348 millones por la venta de la participación en Metrotel. En el mismo período de 2017 había perdido $ 135 millones. Su petrolera CGC tuvo `un muy buen desempeño operativo pero la devaluación del peso frente al dólar, le generó pérdidas por la diferencia de cambio. En el Parque de la Costa los ingresos cayeron 3,5%.

Clarín

Lunes, 13 Agosto 2018

Los especialistas analizan oportunidades en acciones

Consideran que el castigo al valor de varias empresas cotizantes parece exagerado

Las acciones argentinas se encuentran bajo presión y no han podido levantar cabeza desde fines de enero a la fecha. El ajuste ya supera el 50% el en dólares en lo que va del año, potenciada por la baja de las acciones propiamente dicha y por la suba del tipo de cambio producto de la corrida contra el peso argentino. Aun así se nota un castigo desmedido hacia los activos locales tanto en la renta fija como en la renta variable y para aquellos que piensen que podremos ver un rebote de cara a las próximas semanas, el nivel actual de la renta variable puede resultar una oportunidad para inversiones de mediano plazo. En este sentido, El Cronista reunió la opinión de especialistas del mercado y sus respectivas recomendaciones para determinar donde ven valor en un mercado accionario en modo correctivo.

Los analistas de Capital Markets Argentina (CMA) señalan en un informe que el escaso volumen operado, a la espera de la publicación de los balances generó que el Merval opere en terreno levemente negativo en la semana. `Los riesgos legales que afectaron a ejecutivos de empresas argentinas aumentaron la incertidumbre sobre las posibles repercusiones. No obstante, a los niveles actuales, los precios están descontando un escenario pesimista a nivel agregado, por lo que consideramos que presentan un buen punto de entrada pensando en obtener una rentabilidad atractiva dentro de los próximos 12 meses`.

Además, los analistas de CMA entienden que la mayor entrada de flujos internacionales derivados de la reclasificación a mercado emergente podría resultar beneficiosa para los activos locales, beneficiándose de un mayor interés de los inversores en mercados emergentes aunque también remarcan que en el corto plazo continuaría el escenario de volatilidad.

`A los precios actuales, las empresas con mayor porcentaje de ingresos en dólares se destacan como opciones atractivas, además de aquellas con mayor parte de activos en moneda dura, como Central Puerto (CEPU), debido a que la retribución tarifaria se encuentra dolarizada, o San Miguel (SAMI), ya que por dedicarse a la exportación, sus ingresos son en su mayoría en dólares`, se destaca en el reporte de CMA.

Desde Criteria y Central de Fondos realizan un seguimiento para el inversor de los productos disponibles en la industria de fondos comunes de inversión local, tomando para el criterio de selección, entre otras variables, un registro histórico de rendimientos consistentemente por encima de los del índice Merval: `De la mano de gestores profesionales que eligen la mejor cartera en cada momento, un desempeño reiterado por sobre la variable de referencia lleva a retornos considerablemente superiores en el largo plazo para el inversor`. Puntualmente, desde Criteria agregan que los fondos de acciones que se destacan sobre dichos criterios son el de SBS, Delta y Consultatio para los últimos cinco años, así como también la del Merval. `Ha habido en estos tres productos una consistencia en sus retornos por encima de la del mercado, que acumula un avance nominal de 878% desde 2013`, dijeron en un informe de la firma.

A su vez, los analistas de la compañía aclaran que `hemos sido consistentes en los últimos meses con la recomendación de limitar las inversiones en renta variable para inversores de alta tolerancia el riesgo. Dado el análisis aquí descrito, siempre bajo el supuesto de haber alcanzado efectivamente un piso, creemos que el inversor que estuviera dispuesto a enfrentar escenarios de incertidumbre con alta volatilidad y tuviese a su favor un horizonte temporal de tres años, se verá muy recompensado duplicando su inversión en dólares en el período. En ese caso, creemos que los fondos aquí recomendados resultan un vehículo atractivo con miras al objetivo`, cierran los analistas de Crireria.

En un informe elaborado por los analistas de Balanz para a sus clientes, por otra parte, destacan que `para aquellos inversores interesados en instrumentos de renta variable, encontramos atractivo dentro del sector bancario, destacando a Banco Macro (BMA) y Grupo Financiero Galicia (GGAL). Mientras que dentro del sector Utilities, destacamos en el segmento de Gas, Transportadora Gas del Sur (TGSU2) y Transportadora Gas del Norte (TGNO4), en Pampa Energía (PAMP) como un holding diversificado del sector energético`.

Paralelamente, desde la compañía favorecen aprovechar la diversificación y los rendimientos que ofrece actualmente el fondo Balanz Acciones Argentinas, ya que el cual se encuentra con una performance anual superior en 342 puntos básicos con respecto a su índice de referencia.

Por último, en un informe elaborado por Nery Persichini, Gerente de Inversiones de GMA Capital señala que dentro del sector de telecomunicaciones tanto por su naturaleza defensiva como por un arbitraje que todavía es posible hacer en el marco de la fusión por adquisición entre Telecom Argentina (TECO2) y Cablevisión Holding (CVH). `Según la relación de canje CVH- TECO2, la primera acción tiene un upside potencial del orden del 30%. Es decir, es posible acceder a acciones de TECO2 más baratas comprando CVH que luego serán canjeadas`.

El Cronista

Miércoles, 08 Agosto 2018

Y admite que la inflación baja menos que lo esperado

El torniquete monetario

Reconoce que los ajustes de tarifas que se esperan para agosto y octubre harán más lento el descenso.

El Banco Central mantuvo la tasa de interés de política monetaria en el 40%. Y expresamente admitió que la pelea para bajar la inflación se puso un poco más difícil que lo que dejaban traslucir en el comunicado de política monetaria del mes pasado.

Según el acuerdo firmado con el Fondo, la inflación -idealmente- no debería superar el 27% este año para llegar al 22% anualizado en junio de 2019 y 17% a fin de año. Adicionalmente, el Gobierno tiene un margen error de dos o tres puntos. Hoy la inflación anual está en torno al 30%.

Justamente esa trayectoria es la que está mostrando resistencia a la baja. Lo acepta el propio BCRA. `El escenario base de las proyecciones del BCRA indica que la inflación núcleo de los meses de agosto, septiembre y octubre se ubicará por debajo de los registros de julio. Sin embargo, dado que se esperan aumentos de precios regulados para agosto y octubre, la inflación nivel general de dichos meses registraría descensos menores frente a julio. Las expectativas del mercado volvieron a elevarse en la última medición, aunque prevén una evolución descendente de la inflación núcleo para los próximos meses en línea con las proyecciones citadas`.

El comunicado subraya que en ese contexto `se requiere un período más prolongado de estabilidad financiera para alejar los riesgos de un traspaso mayor al previsto del tipo de cambio a los precios minoristas. El Comité de Política Monetaria también entiende que un sendero decreciente del gasto público real, sumado al compromiso asumido por el BCRA de no financiar más al Tesoro y los esfuerzos que se están llevando a cabo para reducir el exceso de liquidez del sistema, debieran comenzar a colaborar en la contención inflacionaria, aunque resulta prematuro ponderar estos beneficios en la coyuntura actual`.

`El BCRA mantendrá el sesgo contractivo de la política monetaria hasta que la trayectoria de la inflación, así como la inflación esperada, se alineen con la meta establecida para 2019`. Estas precauciones coinciden con mediciones privadas que indica que será difícil que la inflación de julio se ubique debajo del 3%. Un número mejor que el de junio (3,7%) pero excesivamente alto para cumplir con el sendero inflacionario consensuado con el FMI.

En otras palabras, el tipo de cambio estable o a la baja que se observó a lo largo de julio y lo que va de agosto no alcanza por sí solo para frenar el traslado a precios de la devaluación que se observó entre abril y junio.

Parecidas precauciones tomó el Banco Central en relación al ritmo de la actividad, al que ven con pocos signos de mejora en el corto plazo. `En términos de actividad económica, se espera que la normalización, tanto de la producción agrícola como de los mercados financieros, irá contribuyendo gradualmente a su recuperación. No obstante, la evidencia reciente sugiere que la misma puede tardar algunos meses `.

La novedad del comunicado difundido ayer es que ahora la referencia de política monetaria será la tasa que se paga el BCRA por las Letras de Liquidez (Leliq). Esa tasa reemplaza a la del centro del corredor de pases.

Las Leliq son instrumentos de deuda que emite el Central pero que solo se negocian entre el BCRA y los bancos y mantiene afuera a empresas, particulares o fondos comunes. El acceso irrestricto a las Lebac fue lo que terminó conformando la bola de nieve de las Lebac y la tensión de cada supermartes.

Clarín

Miércoles, 08 Agosto 2018

Cerró el segundo trimestre con ganancias de apenas u$s53,8M

Sus ingresos ordinarios alcanzaron los $29.034 millones

La petrolera tiene un fuerte endeudamiento de u$s7.600 M, pero afirmó que es razonable porque guarda una relación menor a 2 con el EBITDA.

YPF obtuvo una ganancia neta de $1.508 millones con un aumento del 454,4% en el segundo trimestre del año con relación a igual período del año anterior. Medido a un tipo de cambio de $28, ganó u$s53,8 millones, lo que confirma la vulnerabilidad de la petrolera argentina si se considera que según el balance difundido ayer, la deuda neta total asciende a u$s7.600 millones.

No obstante, en la nota presentada en la Bolsa, YPF reiteró que el endeudamiento mantiene un ratio aceptable con el EBITDA (resultados operativos antes de depreciaciones, amortizaciones y perforaciones exploratorias improductivas) que alcanzó a $24.782 millones en el segundo trimestre de este año.

El resultado operativo fue de $1.746 millones en el segundo trimestre, con una disminución del 49,6% con respecto a igual período del año anterior, debido principalmente a un incremento de$10.500 millones en las depreciaciones de activos.

Los ingresos ordinarios fueron de $93.034 millones con un incremento del 54,6%. La empresa detalló que las ventas de gasoil aumentaron un 50,9% debido a un alza del 45,8% en el precio promedio y a un incremento del 3,5% en volúmenes despachados, lo que incluye una suba del 21,6% en los despachos de diésel premium. También las ventas de naftas aumentaron un 50,9% por el alza del 42,9%en el precio promedio y a un incremento del 5,6% en los despachos, incluyendo un 2,6% más de nafta premium. No obstante, la empresa estimó que en dólares el precio de la nafta disminuyó un 3,2% y el gasoil, un 1,7%.

En cuanto a las ventas de gas natural como productora, el incremento fue del 44,8%, lo que se debe a un aumento del 49% en el precio y pese a una reducción del 2,8% en el volumen vendido. En tanto, las ventas de gas al segmento minorista a través de Metrogas, el aumento en el precio llegó al 78,8% y el volumen despachado se incrementó un 4,2%.

YPF indicó también que el precio de realización del crudo aumentó un 22,9%, a u$s64,6, mientras el precio promedio del gas fue de u$s4,90, inferior en un 1,8%.

YPF mostró en el segundo trimestre un crecimiento del 3,6% en crudo, lo que se explica principalmente por la caída en igual período de 2017 por los fuertes temporales en Chubut y en parte en Santa Cruz, y una caída del 1,3% en gas.

En las áreas no convencionales, la producción neta de YPF mostró un crecimiento del 52,8% respecto del segundo trimestre de 2017. La empresa indicó que tiene 632 pozos activos con objetivo Vaca Muerta.

Las inversiones en el segundo trimestre fueron de $9.300 millones, con un aumento del 48,4%. Explotación. La firma cuenta con 632 pozos activos en Vaca Muerta.

Ámbito Financiero

Miércoles, 08 Agosto 2018

Afecta ya la economía real

El avance de las investigaciones por corrupción por los cuadernos de Centeno ya genera lo inevitable. La aparición de empresas de primer nivel en los listados de arrepentidos que confiesan coimas hizo caer el Merval un3,84%.Con empresas que ya perdieron hasta 12,6% desde que estalló la causa el viernes pasado, las compañías vinculadas a la construcción y a los servicios públicos fueron las más afectadas. Mientras tanto, ya se generó una `grieta` entre los propios empresarios. Están los que ven en la causa una oportunidad de `depuración` y los que temen por una profundización de la recesión, en momentos críticos de la economía real.

El dólar registró una leve baja, a $28,03. Los bonos tuvieron descensos de hasta 1,4%

Merval cayó 3,8%, con pérdidas en acciones de hasta el 7,6% Las acciones sufrieron el impacto, principalmente, de la causa de los cuadernos, aunque, un escalón más atrás, también influyeron los malos resultados empresariales. El riesgo-país vuelve a acercarse a los 600 puntos básicos (ayer avanzó 1,72%, a 593 unidades).

Con incertidumbre y gran desconcierto por la causa de los sobornos que salpica a políticos y empresarios, el Merval sufrió ayer su peor jornada en un mes y medio, con desplomes cercanos al 8% en acciones bancadas y energéticas. A contramano de sus pares regionales, el panel líder se hundió un 3,8%, a28.781puntos,su caída más importante desde fines de junio, presionado además por la publicación de algunos balances que arrojaron números por debajo de las expectativas.

Las acciones que más cayeron fueron las de Metrogas (-7,6%), Banco Macro(-7,l%), Distribuidora de Gas Cuyana (-6,8%), y Ternium (-6,5%), en una plaza teñido casi completamente de rojo (la mitad de los papeles cayeron más de 5%). En sintonía, en Wall Street, las acciones argentinas se descendieron hasta casi 8%, sobre todo aquellos ADR del sector financiero: Macro (-7,9%) lideró las pérdidas, seguido por Francés (-7,1%), Galicia (-5,8%) y Supervielle (-4,3%).

`Hay mucho ruido político, incertidumbre y desconcierto. No se sabe si hay empresas del Merval involucradas, cuál es la responsabilidad y dónde frena todo`, analizó Diego Martínez Burzaco, director de MB Inversiones. La única `buena noticia` dentro de un panorama sombrío para la renta variable fue que el volumen operado no fue muy alto, añadió el analista. El monto negociado ayer alcanzó los $638,1 millones.

En los últimos cuatro días hábiles, las empresas llegaron a perder hasta 12,6%, como fue el caso de Cablevisión. El podio lo completaron Ternium (-12,1%) y Distribuidora de Gas Cuyana (-9,9%), principalmente por los disturbios generados por los presuntos sobornos. De todos modos, el Grupo Techint no se está viendo golpeado en sus otras empresas, ya que, por ejemplo, Tenaris avanzó un 039%. Si bien la cifra refleja un tímido avance, al mismo tiempo denota que los inversores no están castigando al grupo, sino a la firma que se encuentra implicada dentro de los cuadernos.

Otro factor que afectó la operatoria del Merval fue la publicación de balances, indicaron en el mercado. `Hasta ahora, la gran mayoría de los que llegaron decepcionaron, y mucho. Fue el caso de Metrogas que reportó pérdidas millonarias. En el primer semestre, la distribuidora de gas reportó un resultado negativo de $2.200 millones`, resaltaron desde Rava. Y tras el cierre, se conoció el resultado de YPF registró utilidades por 1.508 millones de pesos (unos u$s52,l millones) en el segundo trimestre de 2018, frente a las ganancias de $272 millones que reportó en el mismo período del año pasado. Los ingresos ordinarios de YPF sumaron $93.034 millones entre abril y junio de este año, frente a los $60.162 millones del mismo período de 2017.

En el segmento de renta fija, los principales bonos en dólares terminaron con bajas generalizadas. El Bonar 2024 perdió un 0,5%; el Bonar 2020, un 0,3%; los Discount disminuyeron hasta 1,4%; y el Argentina 2027, un 0,8%. En tanto, los títulos en pesos que ajustan por CER (inflación) registraron una fuerte toma de ganancias, tras las importantes subas de los últimos días: el Discount cedió un 2,8%, y el Boncer2021, un 0,7%. En este marco, el riesgo-país se acercó a los 600 puntos básicos y alcanzó su mayor nivel en cinco semanas, al trepar 1,72% a 593 unidades. Ocurrió debido a la incertidumbre que despiertan las revelaciones sobre los sobornos. `El escenario político se suma a la lista de incertidumbres de los inversores locales, que continúan privilegiando la cautela, y de ahí que el ´termómetro´ del riesgo país está regresando nuevamente a los600 puntos, más cuando otro emergente con vulnerabilidad externa como Turquía enfrenta una ola de presiones cambiarías y desarmes de posiciones`, dijo el economista Gustavo Ber.

Por otra parte, el dólar cayó cuatro centavos, a $28,03, y no llegó a acompañar al mayorista, que se dio vuelta sobre el cierre y avanzó seis centavos y medio, a $27,395, impulsada por una demanda por cobertura que absorbió toda la oferta disponible. Los inversores estuvieron a la espera del comunicado de política monetaria, donde el BCRA cambió la tasa de referencia por las Leliq, pero la mantuvo en 40% (ver pág.3).

El analista Gustavo Quintana indicó que `los cambios de tendencia dominan el desarrollo de las operaciones y se traducen en modificaciones de los valores que no pueden alcanzar nuevamente la cota de los $28 con facilidad. El bajo volumen de negocios (u$s492 millones) otorga un escenario de escasa profundidad y liquidez, dejando expuesto al mercado a repentinos virajes que responden a momentos del dominio alternado de la oferta y la demanda de divisas`.

Desde ABC Mercado de Cambios sostuvieron que `sigue subiendo la tasa de interés en activos de todo tipo en pesos ya que se operaba el call money a 45%. También se hicieron swaps cambiados para obtener pesos, mientras que las primeras operaciones en Lebac a 8 días se pagaron 49%, lo que da la pauta de que siguen siendo los elegidos los negocios financieros. El dólar, por ahora, no interesa más que para tener las coberturas de rigor, tanto para bancos como para empresas e inversores`. Como en la jornada anterior, la autoridad monetaria licitó u$s50 millones por orden del Tesoro, con un precio de corte promedio fue de $27,23 y el mínimo valor adjudicado de $27,235.

En el segmento a futuros del Rofex se negociaron u$s430 millones. Más del 60% se pactó entre agosto ($28,13) y septiembre ($28,925),con tasas del 40,8% y 37,75%, respectivamente. Estos plazos mostraron alzas de ocho centavos, acompañando la suba final del spot. En tanto, en la plaza informal, el dólar `blue` se mantuvo estable a $28,30. A su vez, las reservas internacionales del Banco Central cayeron u$s36 millones, a u$s57.653 millones. EN BUENOS AIRES Evolución en $ desde el jueves Cablevisión Ternium Distr. Gas cuyana Metrogas Holcim Transp. Gas del Norte Banco Francés Grupo Fin. Valores Pampa Energía Grupo Fin. Galicia Loma Negra Fuente: RAVA

Ámbito Financiero

Martes, 07 Agosto 2018

La recomendación es un 70% en dólares, un 20% en pesos y un 10% en acciones

La recomendación es un 70% en dólares, un 20% en pesos y un 10% en acciones. Todo con un horizonte a septiembre, con las primeras encuestas electorales

Luego de semanas intensas en materia financiera, el mercado ha encontrado una pausa que muchos esperan que sea el inicio de un período de mayor tranquilidad y de recuperación para los activos financieros locales. Aún así, los riesgos permanecen latentes tanto a nivel local como a nivel internacional. El armado de portafolios requiere más que nunca una evaluación puntillosa de la actualidad para detectar oportunidades que acordes a los riesgos asumidos. Para eso, El Cronista accedió al análisis y las recomendaciones de Maximiliano Bagilet, Portfolio Manager de TSA Bursátil, del Grupo Transatlántica.

TSA Bursátil es una empresa del Grupo Transatlántica que nace en 1987, como accionista del Mercado de Valores de Rosario dando respuesta a las necesidades comerciales de una plaza que comenzaba a demandar productos financieros para canalizar sus ahorros. Hoy es una de las ALyC líderes de la región, brindando asesoramiento y soluciones financieras a través de sus canales TSA Joven (retail), TSA Empresas, TSA Individuos y TSA Institucionales.

Bagilet señala que `la tranquilidad cambiaría y financiera de las últimas semanas se debió a la recuperación de los mercados emergentes, un índice dólar a la baja y una posición no tan fortalecida de EE.UU. de la guerra comercial con China y en segundo plano, a las altas tasas internas en pesos`. `Sumado a esto, las medidas cortoplacistas tomadas por el Gobierno y el BCRA, fueron bien aceptadas por el mercado`, agrega.

Aún así Bagilet mantiene cierta cautela y entiende que el escenario de corto plazo no ha cambiado y la total tranquilidad se podrá extender como mucho unos 60-90 días más.

`A nivel internacional la volatilidad sigue presente, el riesgo emergente sigue latente y la guerra comercial entre EE.UU. y el resto del mundo no ha finalizado, con una economía norteamericana con crecimiento y datos récord. El índice dólar sigue mostrándose fuerte a pesar de haber recortado durante julio. El dato alentador para Argentina es que la tasa de referencia en EE.UU. se podría mantener estable por lo menos hasta septiembre`, explica.

Bagilet considera que la progresiva calma cambiaria podrá dar lugar a una tasa en pesos a la baja y consecuentemente un recorte en el stock de Lebac.

`El mercado estará expectante a cómo responde el Gobierno ante una demanda latente de dólares. El salvavidas de corto plazo es el ingreso de dólares de deuda, principalmente del FMI. Aunque el escenario es estable, seguimos prestando especial atención a la caída abrupta de reservas internacionales y al spread entre Argentina y el resto del mundo, que todavía se encuentra en máximos. Seguramente hasta enero del 2019 veremos un escenario recesivo en la economía, que se despertará cuando baje dinero electoral a la calle y estos factores ya se encuentran incluido en los precios`, señala el Portfolio Manager de TSA Bursátil.

Dado este escenario, desde TSA Bursátil están recomendando una cartera que apunte a un 70% en dólares, un 20% en pesos y un 10% en renta variable. Todo ello, con un horizonte de inversión máximo hasta septiembre del año próximo, donde tendremos las primeras encuestas fuertes previo a las elecciones.

Dentro del abanico de opciones en dólares, las Letes siguen siendo un jugador importante, con tasas anuales promedio del 3,5% y riesgo moderado, señala Bagilet. Además, las Obligaciones Negociables PyMES en dólares con vencimientos en 2019 y con una sólida calificación crediticia rinden en promedio un 8%, aunque hay que destacar que son instrumentos con menor liquidez, con lo cual es conveniente esperar al vencimiento.

Por otro lado, el Portfolio Manager de TSA Bursátil considera que en un escenario de dólar al alza, los bonos atados al dólar pueden ser una muy buena opción. `Destacamos el Bono de la Ciudad de Buenos Aires 2020 y el B2DC9 con rendimientos entre el 2.4% y el 6% en dólares, a pagar en pesos pero atado a la variación del tipo de cambio. Además, para aquellos inversores que buscan comodidad y rapidez al colocar sus fondos recomendamos los Fondos Comunes de Inversión, entre ellos destacamos el Balanz Renta Fija en Dólares y el Mariva Renta en USD, que diversifican entre varios de los instrumentos arriba mencionados. Ambos fondos ganaron entre un 6% y un 11% en lo que va del año`.

En lo que respecta a activos en pesos, Bagilet entiende que las Lebac siguen siendo una muy buena opción, con tasas del 45% para el vencimiento de septiembre. `Hay que destacar que seguramente esta tasa irá bajando gradualmente junto con el stock. Por otro lado, los Cheques Avalados, como segunda opción, a 90 días hoy rinden en promedio un 38%. Por último, dada la perspectiva de recesión que tendremos por los próximos 6 meses, recomiendo ser cauteloso en activos como Fideicomisos Financieros vinculados al consumo por el momento`.

Finalmente, y con respecto a Renta Variable, desde TSA bursátil entienden que este tipo de activos son para carteras con mayor aceptación al riesgo. `Tener un 10% en acciones puede dar un puntapié a una considerable revalorización de la cartera, en caso de volver a presenciar una compresión de spreads de riesgo argentina contra resto de los países latinoamericanos`, señala Bagilet.

Sobre las oportunidades en las acciones locales, Bagilet agrega que desde fines de enero, el Merval bajó un 16% en pesos y más de un 60% en dólares. `Si bien nos encontramos expuestos a un alto riesgo tanto local como internacional, Argentina a partir de enero del 2019 ingresará formalmente como mercado emergente y de atenuarse la incertidumbre internacional, puede traer un buen rally en acciones como Galicia (GGAL), Banco Macro (BMA), Pampa (PAMP), YPF Central Puerto (CEPU), Ternium (TXAR), BYMA y Banco Francés (BFRA), hoy totalmente relegadas`.

El Cronista

Martes, 07 Agosto 2018

Buffett de oportunidades

Una rueda que mantuvo ciertas expectativas durante su transcurso se vivió en la Bolsa de Nueva York, que finalmente finalizo con sus tres índices de referencia en alza. Sin dudas todo el tema arancelario que enfrenta a Estados Unidos y China, no deja que los inversores se manejen con soltura, porque las dudas del `¿que pasara?` siempre están.

No obstante las acciones cerraron en alza por tercera sesión consecutiva impulsadas por los títulos `tecnológicos, minoristas y de finanzas`. La destacada fue el alza de Berkshire Hathaway que encabezó la suba del sector financiero. Más adelante ampliamos. Las empresas de energía también subieron, junto con los precios del petróleo.

Así las cosas el índice Dow Jones de Industriales finalizó en25502,18 subiendo el 0,16%, el S&P500 se situó en los 2850,40 puntos ganando el 0,35% y el NASDAQ Composite apreciándose el 0,61% llegó a los 7859,68 puntos.

Por su parte las Bolsas europeas, exceptuando Londres que ganó el 0,06%, el resto cerró en negativo: Londres ganó 0,06%, Fráncfort, perdió 0,14%, París 0,03%, Milán 0,3% y Madrid 0,18%.

Berkshire Hathaway Inc, el conglomerado presidido por Warren Buffett, reportó el sábado un 67% de aumento en su ganancia operativa trimestral, impulsada por el sector de seguros y los buenos números de varias de sus empresas en un contexto de economía en crecimiento y una mejora en la demanda. Los resultados superaron cómodamente los pronósticos de analistas.

La ganancia por suscripciones en la unidad de seguros automotores de Geico trepó más del quíntuple, la ferroviaria BNSF se benefició de la demanda para envíos de bienes de consumo, granos, petróleo y acero, y el concesionario de Berkshire Hathaway financió más compras de vehículos.

La ganancia operativa se incrementó a 6.890 millones de dólares. Los analistas en promedio esperaban una ganancia operativa de 3.387 dólares por acción.

La utilidad neta aumentó a 12.010 millones de dólares, o 7.301 dólares por título preferencial.

Buffett ha gastado parte de su dinero en acciones y Berkshire dijo que había terminado junio con una participación de 47.200 millones de dólares en Apple Inc.

Ámbito Financiero

Martes, 07 Agosto 2018

Hoy habrá decisión de política monetaria.

Por primera vez, la resolución será resultado del voto de los miembros del Consejo de Política Monetaria. Bancos descartan que la tasa de referencia se mueva. En cambio esperan novedades respecto del proceso de desarme de Lebac, sintonía fina con las tasas de mercado y señales hacia adelante sobre la marcha de la inflación

En bancos ayer esperaban que el Consejo de Política Monetaria (CPM) mantenga hoy sin cambios la tasa de referencia, el centro del corredor de pases a 7 días que se mantiene en el 40% desde mayo. Pero con ese indicador devaluado porque existen rendimientos conducidos por el propio Banco Central (BCRA) muy por encima de ese nivel y el nuevo foco en el control de agregados monetarios, las expectativas entre las entidades financieras estaban puestas más en el lenguaje del comunicado que en la cifra. Operadores y analistas de bancos estarán atentos al tono del texto luego de datos de inflación observada y de expectativas negativos, a las previsiones de precios para el futuro cercano, a la marcha de los agregados monetarios y a la novedad de la publicación de los votos de los miembros del CPM que se inaugura hoy.

`No vemos espacio para los recortes de las tasas de interés antes de que el mercado se estabilice más claramente y la inflación alcance niveles más bajos, y los riesgos en el corto plazo continúen inclinados hacia un mayor ajuste de la política monetaria`, dijo Juan Carlos Barboza, Gerente del Departamento de Economía de Itaú Unibanco Argentina.

La expectativa de tasa estable es un consenso compartido por todas las entidades con las que habló ayer El Cronista.

`La tasa de política monetaria dejó de ser la de referencia, porque hay un desacople entre el 40% y los rendimientos de entre 43% y 45% que sostiene el BCRA en el mercado de call y en el de Lebac`, dijo Gustavo Yana, analista de Banco Mariva.

La intriga, en todo caso, estaba dada por otros factores, como la marcha de la inflación luego de que el Indec publicara el 3,7% de avance del nivel general de precios en junio y de que las mediciones privadas hayan marcado entre 2,8% y 3,2% en julio. También, además, la entidad conducida por Luis Caputo relevó a fines del mes pasado expectativas de inflación en 31,8% a través de su encuesta mensual en el mercado. O el proceso de desarme del stock de Lebac.

`Las señales que más nos interesan tienen que ver con la forma de reducir el stock de Lebac sin expandir la masa monetaria`, resumió un operador de un banco extranjero.

`El BCRA mantendrá el actual sesgo contractivo de la política monetaria hasta que la trayectoria de la inflación, así como la inflación esperada, se alineen con la meta de diciembre 2019` se leyó en el último Comunicado de Política Monetaria del 10 de julio pasado. En esa línea, no hay mucho para relajar.

`Tenemos una previsión conservadora desde el momento en que todo el foco de la política monetaria está puesto en sostener la estabilidad del mercado cambiario, la inflación quedó atrás. Con todo, vimos una relajación de la tasa de call que supo estar en el 60% y de la Lebac más corta, que superó con creces el 50%`, agregó Yana de Mariva.

En otra entidad, esperaban foco en la todavía precaria calma cambiaria y en lecturas venideras de inflación que deberían ser mejores al pico de junio. `Mayores indicios de perspectivas descendentes de la inflación y de un mercado cambiario más estable. También un leve tono más positivo hacia baja de tasas en el futuro pero con precaución`, dijeron en otra entidad.

En otro banco, mientras tanto, también esperaban una lectura más optimista de la inflación por venir, aunque lejos de justificar una relajación de la política. `Estamos del otro lado de la montaña en materia de traslado a precios de la devaluación`, dijo un operador del mercado de Lebac e instrumentos en pesos. `Es esperable que por la estabilidad del tipo de cambio en julio la inflación desacelere desde puntos muy altos, nada para cantar victoria sin embargo, el sesgo de la política monetaria va a ser restrictivo`, agregó el mismo trader. Resolutivo Hoy se estrenará un nuevo mecanismo para la decisión de política monetaria, en el que los miembros del CPM no sugieren al presidente del BCRA la decisión a tomar sino que votan y el resultado decide. El resultado de la votación será publicado para conocer el nivel de consenso que existe en el consejo.

El Cronista